工控變頻正迎來變革性的發(fā)展機遇,板塊臨近業(yè)績提升與估值修復時點:2014 年各項改革政策的頂層設計已屆完成,2015 年國內有望迎來改革政策密集推行帶來的“換擋”收官年,以工控變頻為引領的智能制造正迎來三重利好:
1)上游原材料成本持續(xù)下降;
2)下游市場需求出現回暖;
3)工信部即將實施智能制造專項行動。
在低碳經濟、產業(yè)升級和人口紅利消失的長期驅動下,預計未來6 年智能制造裝備產業(yè)的年復合增長率有望達30%。

未來三年千億變頻市場空間:未來三年我國中低壓/高壓變頻器市場的年均復合增速有望在10%/15%以上,2017 年市場規(guī)模近300/110 億元,三年市場空間超千億。下游需求將帶動中低壓市場的穩(wěn)步提升,其中電梯/風電用變頻器市場的年均增速有望維持在20%/10%以上,同時合同能源管理業(yè)務的快速發(fā)展有望助力高壓變頻實現外延式增長。

伺服系統(tǒng)領跑工業(yè)4.0:伺服系統(tǒng)是工業(yè)機器人的核心構成。08 年以來中國工業(yè)機器人市場的幾何式增長,是長期成本因素和短期政策催化疊加效應的體現,人口紅利的消失及產業(yè)生態(tài)的完善正加速工業(yè)機器人滲透率的提升。預計未來6 年國內工業(yè)機器人市場有望維持20%以上的年復合增速,6 年成長近三倍,對應市場規(guī)模達3 千億。

工控變頻的競爭進入戰(zhàn)國時代:技術品牌、整體解決方案提供能力將成為市場競爭關鍵。行業(yè)的總體競爭趨勢將是:
1)集中度進一步提升;
2)由產品向工業(yè)服務衍生;
3)網絡化方向滲透。
其中變頻器領域正以高性能、專業(yè)化為導向加快進口替代,伺服系統(tǒng)有望以技術為突破,向下游工業(yè)機器人領域順勢延伸。

投資建議:選擇“綠意、盎然”的公司:所謂“綠意”即:以變頻節(jié)能為始點、主業(yè)市占率高、行業(yè)集中度高、毛利水平高,所謂“盎然”即:全方位多業(yè)務鏈的工業(yè)自動化整體布局、創(chuàng)新的技術、商業(yè)與資本靈活運作。我們建議投資者抓住“從工業(yè)3.0 到工業(yè)4.0、從單一設備到整體方案、從變頻伺服到工業(yè)機器人”這條總的投資主線。建議積極關注具備核心內生技術與廣闊下游外延的優(yōu)質標的公司:諸如掌握核心變頻+伺服技術的匯川技術、英威騰、新時達、合康變頻,依循變頻驅控這一電力電子技術的同源性,未來上述相關企業(yè)向工業(yè)機器人領域的順勢并購拓展延伸,值得重點關注;同時建議關注國內機器人領域處于引領地位的機器人。

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